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Os spreads de crédito continuam operando em estabilidade

Em setembro, o fundo Rio Bravo Crédito Privado apresentou performance positiva atingindo 114,70 % do CDI.

Em setembro, o fundo Rio Bravo Crédito Privado apresentou performance positiva atingindo 114,70 %
do CDI. O rendimento desse mês foi proporcionado principalmente pelo carrego dos ativos na carteira e
leve fechamento dos spreads de crédito. As debêntures, em especial em CDI+ e FIDCs, foram os maiores
contribuintes ao desempenho do fundo no período, conforme pode ser visualizado no gráfico seguinte.

Todos os setores apresentaram contribuições positivas para o fundo. Os setores de Química, Energia Elétrica, Locação e Saneamento, nossas principais posições no portfólio, foram os grandes destaques. O fundo encerrou maio com 59% de seu PL em debêntures, sendo eles 95% indexados pelo CDI+ e 5% pelo %CDI.

Ao longo do mês de agosto, participamos de oito roadshows de emissões primárias de debêntures e FIDCs, com três delas entrando na nossa carteira: Aegea, Ecorodovias e FIDC Sumitomo.

A Aegea Saneamento é a maior companhia no setor de saneamento privado do Brasil, com contratos em 154 municípios em 13 estados do Brasil. São 21,4 milhões de pessoas atendidas com 44 concessões e 6 PPPs. A empresa é líder no setor e vem expandindo ao longo dos últimos anos. Por fim, a alavancagem vem apresentando redução, mantendo a solida estrutura de capital.

A Ecorodovias é um dos maiores grupos de infraestrutura do país. Fundada em 1997, tem foco no mercado brasileiro de concessões rodoviárias, sendo o maior operador nesse aspecto em termos de quilômetros administrados. A companhia tem como estratégia aquisições de concessões que demonstrem volume de tráfego resiliente com potencial de crescimento e vem apresentando crescimento. Devido aos investimentos, a alavancagem da empresa mostrou uma pequena
evolução nos últimos períodos, permanecendo, assim, em um patamar saudável.

A Sumitomo Chemical é um grande grupo japonês, fundado no começo do século XX, para a manufatura de fertilizantes. O FIDC possui como ativos certificados de direitos creditórios agrícolas, notas promissórias e células de produtos rural financeira, cedidos pela Sumitomo e por revendas parceiras, com o objetivo de financiar a compra de insumos agrícolas. O fundo conta com uma base de clientes diversificada com os cinco maiores representando menos de 3%. Além disso, tem baixa concentração geográfica, limitada a 35% por estado, sendo que a maior atualmente está em Mato Grosso com 16%. Ademais, o fundo possui um risco baixo, com um rating AAA (Fitch) e um nível de subordinação para a cota sênior de 15%.

No mercado primário de crédito privado, observou-se em agosto/22 um volume de R$ 21,6 bi emissão
de debêntures, montante superior aos R$ 18,2 bi de agosto/21, segundo dados disponibilizados pela
ANBIMA. O indexador DI + spread continua a ser o mais relevante entre os indicadores, representando 82% do volume de debêntures emitidas de janeiro a julho em 2022. Os principais destinos do recurso captado foram para Capital de Giro (38%) e Refinanciamento de Passivo (22%). Os dados disponibilizados pela ANBIMA encontram-se abaixo:

Por fim, o mercado secundário de debêntures continua demonstrando recuperação tanto do volume negociado quanto na quantidade de negociações, apresentando um montante médio mensal negociado no acumulado de janeiro a agosto de R$ 27,0 bilhões em 2022 versus R$ 16,4 bilhões em 2021.

O nosso portfólio conta com mais de 30 emissores e em diferentes setores, tornando-se uma carteira pulverizada e com baixa concentração. Buscamos alocar em emissores de boa qualidade de crédito e líderes em seus respectivos segmentos de atuação.

Evandro Buccini, sócio e diretor de Renda Fixa e Multimercados da Rio Bravo e Alex Hirai, Gerente de Renda Fixa da Rio Bravo.

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