Brasil 2023: Para entender o impacto das mudanças climáticas

Data: 28/09/2022

O tema mudanças climáticas já não é mais uma preocupação exclusiva dos ambientalistas. No Brasil e no exterior, os chamados eventos extremos, como enchentes e alagamentos, parecem ser o novo normal, causando pânico na população mais fragilizada e temor junto aos governos e empresários.

Na quarta edição da série Brasil, 2023, o Videocast Rio Bravo apresenta uma discussão elevada a respeito desse tema. Para tanto, conta com a expertise de das convidadas desta atração, a saber: Suzana Kahn Ribeiro, vice-diretora da Coppe/UFRJ, e Tatiana Assali, diretora de programas da Natural Intelligence.

No videocast, enquanto Suzana Kahn atenta para o fato de que a preocupação com as mudanças do clima tem a ver com o presente (“O problema não é dos nossos netos; é da nossa geração”) e fala a respeito das oportunidades perdidas pelo governo brasileiro em relação a essa agenda, Tatiana Assali comenta de que maneira as empresas e o mercado financeiro podem participar de forma mais efetiva no que se refere às ações necessárias para evitar o colapso climático. “Nós não podemos segmentar os impactos do que está acontecendo. Não é só a empresa. Não é só o mercado financeiro. O impacto é generalizado”.

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Podcast 719 – Shuo Chen: “Em tempos difíceis, novos negócios surgem da demanda do mercado”

Data: 14/10/2022

Tempo de leitura: 1 minuto

A trajetória de Shuo Chen, a convidada de hoje no nosso Podcast, é singular. Quando criança, ela gostava de falar em público, antecipando, portanto, o que faria profissionalmente muitos anos depois. Mas se é possível destacar um denominador comum da história de Shuo Chen isso tem a ver com o interesse em resolver problemas. Foi a busca por esse tipo de desafio que a levou para o universo da inovação tecnológica e das startups. Atualmente, Shuo Chen é Sócia Geral da IOVC, onde investe em startups em estágio inicial no Vale do Silício com foco no futuro do trabalho e corporativo/SaaS. Ela também é professora na UC Berkeley, onde ensina empreendedorismo. Na entrevista que concede ao nosso Podcast, Shuo Chen compartilha uma porção da sua história pessoal, comenta qual foi o grande erro de sua carreira até aqui e diz por que considera o tema educação financeira fundamental. Shuo vai participar da HSM+, o maior evento de educação corporativa da América Latina, a ser realizado nos dias 22 e 23 de novembro no Transamérica Expo Center, em São Paulo.

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Asset Alocation

Data: 31/10/2022

Tempo de leitura: 2 minutos

No universo de finanças quantitativas, um dos tópicos mais discutidos, e sempre alvo de extenso estudo, é a alocação de ativos – ou asset alocation -, que vai desde o básico 60/40 até métodos de otimização mais complexos que demandam conhecimento matemático e computacional.

O que é asset alocation

A alocação de ativos nos ajuda a resolver diversos problemas. Como exemplo, podemos citar a melhor distribuição de capital entre diferentes classes de ativos para se adequar a determinado objetivo ou perfil; a proporção investida em cada ação dentro de uma cesta de ações; ou até mesmo a distribuição de capital entre diferentes estratégias de investimento.

Utilizada de forma estratégica e bem elaborada, a alocação de ativos é uma etapa do processo de
investimento de extrema importância tanto para gestores profissionais em fundos de investimento quanto para pessoas físicas em seus portfólios. O objetivo final de uma boa estratégia de alocação é sempre maximizar ou minimizar determinado aspecto do portfólio respeitando restrições e regras previamente elaboradas.

A importância do asset alocation

Entre as possíveis vantagens que se obtém pelo uso de técnicas de alocação, temos a melhora da relação entre risco e retorno do portfólio, o que é alcançado pela diversificação entre os ativos com comportamentos descorrelacionados e a redução da concentração em ativos com comportamentos correlacionados, melhorando substancialmente a performance no longo prazo. Também podemos observar a questão do ponto de vista de finanças comportamentais, posto que uma estratégia de alocação bem construída e alinhada com os interesses e objetivos do investimento ajuda a diminuir os vieses emocionais que podem afetar de forma negativa a tomada de decisão.

Desse modo, um bom investimento não se dá apenas na seleção dos melhores ativos para compor seu portfólio, mas, também, na forma como alocamos o risco entre esses ativos.

Asset Alocation em nosso fundo quantitativo

Em nosso fundo Rio Bravo Sistemático, utilizamos técnicas de alocação em algumas etapas de nosso processo de investimento, tanto em nossas estratégias para determinar o percentual alocado em cada ativo quanto para otimizar a exposição ao risco que cada estratégia apresenta para o fundo.

Como nossas estratégias possuem comportamentos descorrelacionados entre si, tratamos cada uma como um ativo individual. Por isso, a alocação se faz extremamente importante para nossos processos decisórios.

Evandro Buccini, sócio e diretor de Renda Fixa e Multimercados da Rio Bravo e André Blanco, gerente de Multi Asset da Rio Bravo.

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Fique por dentro do que foi falado nos webcasts dos fundos imobiliários

Data: 15/12/2022

Tempo de leitura: 20 minutos

Recentemente, a equipe de gestão de fundos imobiliários realizou uma série de webcasts com os principais eventos do terceiro trimestre de 2022 dos fundos de gestão ativa.

Para quem ainda não está familiarizado com os termos do mundo dos investimentos, uma explicação rápida: os webcasts são ferramentas de comunicação utilizadas por empresas com ações listadas em bolsa e que, aos poucos, vão se tornando mais comuns no mundo dos fundos imobiliários. Trata-se de uma apresentação – geralmente em vídeo e transmitida ao vivo – onde os gestores apresentam os principais números do último trimestre ou ano. Nele, são discutidos os acontecimentos mais importantes do mercado, principalmente aqueles que tiveram impacto mais direto na performance daquela empresa ou fundo. Geralmente, é permitido que o público em geral envie dúvidas, para que o momento vire não só uma exposição, mas um bate-papo entre investidores e os responsáveis pelos recursos.

A Rio Bravo tem a tradição de fazer webcasts trimestrais dos fundos imobiliários de gestão ativa, apresentando o histórico de cada um e os eventos mais relevantes do período. Nesse artigo, destacamos os principais fatos mencionado pela equipe de gestão sobre o terceiro trimestre de 2022. Junto a cada resumo, indicamos o link para o webcast, caso você queira se aprofundar na apresentação:

Rio Bravo Renda Varejo – RBVA11

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Ao longo do webcast sobre o terceiro trimestre do Rio Bravo Renda Varejo (RBVA11), a equipe de gestão mostrou que as lojas físicas ainda têm grande importância para o comércio de varejo. Mesmo com o boom do e-commerce em 2020, devido à pandemia da COVID-19, progressivamente, conforme as restrições foram sendo amenizadas, houve um retorno das vendas presenciais. Além disso, foram dadas algumas informações sobre a importância das lojas físicas como um ponto de representação e divulgação da marca e micro-hub logístico.

Num segundo momento da apresentação, foram mostrados os diversos esforços que estão sendo empreendidos no portfólio, tanto em reformas para valorização dos imóveis, como negociação para renovação dos contratos de locação e prospecção de inquilinos. Houve também uma rápida atualização sobre a alavancagem do fundo, e a regularização da documentação dos imóveis da Caixa.

Rio Bravo Renda Corporativa – RCRB11

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Os gestores responsáveis pela gestão do Rio Bravo Renda Corporativa mostraram que o mercado de locação de lajes corporativas de São Paulo demonstra sinais claros de recuperação. Muitas empresas voltam a buscar espaço para locação, seja em sistemas 100% presenciais ou híbridos. E, como a atividade de construção de novos prédios está baixa, os proprietários de imóveis têm maior poder de negociação.

Depois foram apresentadas as estratégias para reciclagem do portfólio, em duas frentes:

Alienação de posições onde o fundo tem pequena participação e pouca influência nas decisões dos respectivos condomínios;
Aumento de participação onde o fundo já é relevante, visando ter mais controle sobre o condomínio e, simultaneamente, reduzir a concorrência interna.

Para tangibilizar a estratégia, foi dado um destaque ao imóvel Bravo! Paulista, onde o fundo fez um retrofit completo no prédio e realizou uma venda parcial, com taxa interna de retorno de 18,3% ao ano. Além da distribuição extraordinária de resultados, o dinheiro levantado com essa venda gerará ao fundo um caixa confortável para fazer frente aos compromissos de alavancagem no curto prazo.

SDI Rio Bravo Renda Logística – SDIL11

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No webcast do SDI Rio Bravo Renda Logística, fundo operado em co-gestão entre a Rio Bravo e a Tellus, o principal destaque foi a entrega das obras de retrofit do galpão localizado em Guarulhos/SP e o início do contrato de locação. A expectativa é de impacto positivo no resultado do fundo ainda em dezembro desse ano.

Também foi dado um foco no Galpão MultiModal Duque de Caixas, com a locação do módulo 8 do galpão B para a empresa Rio Color. Com isso, a vacância, que, em 2022, era de mais de 14%, agora é de apenas 1,2%.

Rio Bravo Renda Educacional – RBED11

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O webcast do Rio Bravo Renda Educacional começou com o detalhamento da última aquisição do fundo, o imóvel localizado em São Bernardo do Campo. Foi destacado que parte da operação foi feita através de um CRI que já existia sobre o imóvel que, ao invés de ser quitado, foi assumido pelo fundo, o que potencializou o resultado da operação.

A seguir, foram mostradas algumas realidades do setor educacional. O principal ponto foi a diferenciação entre cursos universitários de baixa presencialidade, que podem ter boa parte da sua carga horária em regime à distância, e curso de alta presencialidade, como na área de saúde e engenharia.

Na apresentação também foi apontado um diferencial importante do fundo sobre outros fundos imobiliários: o fato de que seus inquilinos, grupos Cogna e Ânima, são empresas listadas em bolsa. Isso as obriga dar uma divulgação maior ao mercado, seja sobre sua situação, seja sobre próximos movimentos. A equipe de gestão explicou que isso traz uma maior previsibilidade ao fundo e, consequentemente, aos seus cotistas.

Rio Bravo Fundo de Fundos – RBFF11

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A equipe de gestão do Rio Bravo Fundo de Fundos iniciou o webcast reforçando a estratégia que já havia sido comunicada anteriormente de focar o crescimento do resultado recorrente do fundo. E isso levou a uma melhora do retorno para os cotistas: o resultado mensal médio do fundo ao longo do terceiro trimestre de 2022 foi 16,4% maior quando comparado ao mesmo período de 2021.

Na segunda parte da apresentação, foi mostrado que o fundo encerrou o trimestre com 70,2% do seu patrimônio alocado em fundos de tijolo, em contraposição aos 56,0% do IFIX. Isso se deveu ao fato de que, na visão da equipe de gestão, esses fundos apresentam, no momento oportunidades muito mais interessantes, que os fundo de papel, justificando essa maior exposição.

Nos slides seguintes, foram apresentadas várias informações sobre as principais movimentações da carteira, composição atual, histórico de resultado. Além disso, foi mostrado que o fundo opera com um desconto sobre o valor patrimonial acima dos outros fundos do mesmo segmento, além do potencial de valorização e a expectativa de distribuição para os próximos meses.

Rio Bravo Renda Residencial – RBRS11

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O Rio Bravo Renda Residencial é o primeiro fundo imobiliário independente do segmento residencial. Assim, a equipe de gestão iniciou o webcast apresentando o portfólio do fundo e a sua composição. Atualmente, o fundo está concentrado em imóveis do tipo studio: mais de 75% das quase 400 unidades são dessa tipologia, mas, progressivamente, a carteira está se tornando mais diversificada. Hoje o fundo tem imóveis em dois prédios prontos e um em construção.

Posteriormente, foram mostrados os números da performance dos imóveis. No Urbic Vila Mariana, houve a mudança da empresa operadora e, a nova prestadora garantirá um resultado mínimo para o empreendimento. Já o Urbic Sabía foi entregue em agosto de 2022 e já tem apresentado um lucro acima do que tinha sido inicialmente projetado para o empreendimento. No Cyrela For You Paraíso, foi renegociado o fluxo de pagamentos, que só serão realizados na entrega da obra, prevista para novembro/2023.

Fundos Imobiliários de Crédito

Página do RBHG11: Link

Página do RBHY11: Link

Webcast: Link

Atualmente a Rio Bravo tem dois fundos imobiliários do segmento de crédito: o Rio Bravo Crédito Imobiliário High Grade (RBHG11) e o Rio Bravo Crédito Imobiliário High Yield (RBHY11). E, devido às suas similaridades e ao fato de serem geridos pela mesma equipe, optou-se por fazer um webcast conjunto.

Na parte do RBHG11, foi destacada projeção do aumento da exposição em CDI, em detrimento dos papéis ligados ao IPCA. Para o longo prazo, a projeção é de que o fundo entregue uma rentabilidade de 152% do CDI, acima do resultado dos últimos 12 meses, de 142%. Para os próximos meses, o planejamento é de que o fundo distribua mensalmente entre R$ 1,05 e R$ 1,30 por cota.

Em comparação, o RBHY11 planeja manter um portfólio dividido em participações iguais entre CDI e inflação. No longo prazo, a previsão é de um retorno de 178% do CDI Bruto, superando o resultado dos últimos 12 meses, de 165%. Já o guidance para os próximos meses é de um pagamento de rendimentos ao mês entre R$ 1,20 e R$ 1,45 por cota.

Vale lembrar que as projeções não constituem promessa de pagamento futuro.

A importância de participar dos webcasts periódicos do seu fundo

O webcast de um fundo imobiliário é um momento único de contato entre a equipe de gestão e os cotistas. E é uma via de mão dupla: da mesma forma que os gestores cumprem a sua obrigação de prestar contas aos investidores e ao mercado em geral, também os interessados (cotistas ou não do fundo) podem fazer perguntas e tirar dúvidas. Por isso, nós da Rio Bravo reforçamos nosso planejamento da realização de planejamento de transmissões trimestrais em todos os principais fundos.

Convidamos você para assistir todas as apresentações que estão nesse artigo e se inscrever em nosso mailing, clicando aqui, para ser avisado dos próximos webcasts.

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Como foi 2022 na Renda Variável

Data: 07/01/2023

Tempo de leitura: 4 minutos

Apesar da grande volatilidade nos mercados globais, o Brasil encerrou 2022 se descolando das outras bolsas como uma das melhores performances do mundo.

No ano que acabou há pouco, o cenário macro deixou os mercados globais frente a muitos desafios, mas a alta exposição às commodities e ao setor financeiro fez do Brasil um porto seguro para os investidores estrangeiros.

No começo do ano, a invasão da Rússia no território ucraniano causou um choque de oferta nas commodities, que já apresentavam preços mais altos pós recuperação da pandemia e reabertura dos mercados, uma vez que os dois países envolvidos são importantes exportadores de vários tipos de produtos primários, ligados, sobretudo, à energia e à agricultura. Essa restrição na oferta se traduziu em uma alta dos preços das commodities, a ponto do barril de petróleo alcançar o valor mais alto dos
últimos 14 anos.

Seja como for, no que se refere ao cenário doméstico, e na contramão das grandes economias mundiais, o Brasil iniciou de 2022 como oportunidade de investimento. Com inflação global pressionando, os bancos centrais globais subindo os juros, o Brasil passou a se beneficiar de forte exposição a commodities e bancos (com a bolsa tendo cerca de 62% do peso em exposição em financials e commodities) e múltiplos de entrada muito baixos.

Com isso, houve grande entrada de capital estrangeiro em ativos brasileiros em 2022, que já acumula cerca de R$ 100 bilhões até agora. Esse fluxo foi o que sustentou a alta do Ibovespa no ano, que chegou a subir 16% em reais e quase 40% em dólares no ano; enquanto o real continua como a melhor moeda do ano com uma valorização de 7,2% em relação ao dólar. Esse fluxo foi compensado por um aumento de resgates dos fundos de investimento de ações. De acordo com os dados da ANBIMA, a captação líquida para o ano dos fundos de ações foi negativa em R$69 bilhões.

As altas ao longo do ano não se sustentaram, e o Ibovespa caminha para terminar 2022 com uma leve alta de 5,8%. Ainda assim, em dólares, continua como uma das melhores bolsas do mundo com alta de quase 10% enquanto as bolsas globais caem entre 10% e 30%. Essa queda na bolsa nos últimos trimestres pode ser explicada por um aumento da percepção do risco fiscal brasileiro e da PEC da Transição.

Destaques
Com ênfase nos setores que trouxeram resultados mais significativos, os melhores do ano foram Petróleo & Gás, Financeiro e Utilidades Públicas. A seguir, os destaques das empresas que investimos:

Hypera (HYPE3) com a resiliência nos resultados apresentou performance acumulada de 65% em 2022. A empresa está registrando ganhos de participação de mercado no canal de varejo desde o final de 2020. A expectativa é de que esse desempenho operacional continue nos próximos trimestres à medida que a empresa siga amadurecendo os lançamentos recentes (por exemplo, M&As e novas categorias). Além disso, a Hypera vem desenvolvendo uma promissora divisão operacional institucional. Outro ponto a favor de HYPE3 foi a resiliência do setor farmacêutico em um cenário de PIB mais fraco e inflação em alta. Acreditamos que isso, juntamente com o sólido momento de ganhos recentes, impulsionou o desempenho superior da ação nos últimos meses em relação ao Ibovespa e ao restante do setor.
Natura (NTCO3): Mesmo com o anúncio positivo da reestruturação da companhia e de que a empresa está fazendo um estudo comparativo entre uma oferta pública inicial (IPO) da Aesop e a sua separação do grupo (possivelmente seguida de uma oferta pública) para financiar o crescimento da Aesop, NTCO3 apresenta uma performance acumulada no ano de -56%. Desde o 2021, a empresa tem sofrido com alta de juros e a deterioração macroeconômica, principalmente no Brasil e Europa. Nos últimos trimestres, a companhia reportou resultados fracos frente à pressão inflacionaria, à apreciação cambial, ao conflito entre Ucrânia e Rússia e à pressão de custos. Dessa forma, ficou abaixo das expectativas do mercado.
Cosan (CSAN3) é outra empresa que apresentou performance ruim, com queda acumulada de -19% no ano. Apesar disso, os resultados foram bons e a holding mostrou resiliência. De um lado, vemos resultados da Rumo fracos e abaixo das expectativas devido à pressão de custos, especialmente dos combustíveis. De outro lado, os resultados da Compass e Raízen compensaram o desempenho aquém do esperado da Rumo. Mas o ponto de destaque da Cosan em 2022 foi a compra de 6,5% de Vale. A transação ficou dividida em três partes: 1) aquisição de 1,5% das ações (exposição direta às ações da Vale), 2) 3,4% por meio de um collar protegendo de uma eventual queda e limitando a alta dos preços das ações, mas dando direitos de voto; 3) 1,6% através de collar + forward, que não dá direito a voto a partir de agora, mas dá a opção de conversão para collar. Historicamente, a Cosan é boa alocadora de capital. Acreditamos que a companhia consiga agregar mais valor nas aquisições com as quais tem sinergias claras ou contribua para uma reviravolta operacional. No caso da Vale, a Cosan só espera eleger um conselheiro e contribuir com as decisões estratégicas da gestão da mineradora. Ainda assim, o mercado não reagiu positivamente.

Evandro Buccini, Sócio e Diretor de Renda Fixa e Multimercados da Rio Bravo & Francesco Pasino, Analista de Renda Variável da Rio Bravo.

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Dicas de Leitura – 17/02/2022

Data: 17/02/2023

Tempo de leitura: 2 minutos

O que entendemos como valor monetário?

Neste texto da GMO Asset, os autores exploram o conceito e as oportunidades de ações categorizadas como de Valor monetário, em oposição às de crescimento. Os autores identificam que, para aproveitar os bons negócios, a metodologia de classificação importa. Desde o início do ciclo de aperto monetário nos EUA, o foco dos investidores foi para esse tipo de papel, mas nem todos tiveram boas performances.

Cultura

A dica cultura desta semana é o Filme Tár, indicado ao Oscar de melhor atriz, pela interpretação de Cate Blanchett. Mais do que o filme, indicamos também o artigo da revista concerto, que aponta para as problematizações trazidas pela caracterização da personagem principal.

O filme conta a história da maestra da Orquestra Sinfônica de Berlim que, além de genial, também é mostrada como uma figura autoritária com seus músicos.

Recomendação Rio Bravo

Recentemente, o debate sobre a política monetária no Brasil novamente ganhou os holofotes. Pensando nisso, a recomendação Rio Bravo de hoje é o documentário Confisco, que conta a história de um dos eventos mais marcantes da vida política e econômica brasileira: o congelamento da poupança durante o governo Collor.

O filme cruza entrevistas com os responsáveis pelo plano com pessoas normais que viram suas reservas financeiras acumuladas durante décadas se tornarem indisponíveis do dia para a noite.

Gostou dessa dica de leitura? A rio Bravo Investimentos possui um espaço dedicado exclusivamente para conteúdo de qualidade.

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